LG화학이 배터리 사업부의 물적 분할을 앞둔 가운데, 최종 분사에 성공할 수 있을지 관심이 고조되고 있다.

29일 업계에 따르면 LG화학은 30일 임시 주주총회를 열고, 배터리 부문의 물적 분할을 안건으로 상정해 의결할 계획이다. 전문사업 분야로의 집중을 통한 기업가치 및 주주가치 제고를 위해 회사분할안을 결정했다는 게 회사 측의 설명이다.

LG화학은 이 같은 신설법인을 통해 2024년 매출 30조원 이상을 달성하고, 배터리를 중심으로 하는 세계 최고의 에너지 솔루션 기업으로 육성한다는 방침이다.

앞서 LG화학은 지난달 17일 이사회를 열고, 분할하는 배터리 신설법인의 지분 100%를 자사가 소유하는 물적 분할 방식의 회사분할안을 결의한 바 있다. 이에 따라 LG화학은 임시주주총회 승인을 거쳐, 12월 1일 배터리 사업을 전담하는 'LG에너지솔루션(가칭)'을 공식 출범할 예정이다. 신설법인의 IPO(기업공개)는 아직 구체적으로 확정되지 않았으나, 추후 지속해서 검토해 나간다는 방침이다.

그러나 LG화학이 배터리 부문의 최종 물적 분할에 성공할 수 있을지 여부는 알 수 없게 됐다. 개인투자자들이 배터리 사업부의 이 같은 분사를 완강히 반대하고 있을 뿐 아니라, 최근 주요 주주인 국민연금도 임시주총에서 반대표를 행사키로 결정했기 때문이다. 배터리 사업의 전망 등을 보고 투자했는데, 물적 분할이 이뤄질 경우 주주가치의 훼손으로 이어질 것이라는 판단에서다.

앞서 지난 27일 국민연금기금 수탁자책임전문위원회는 제16차 위원회를 열고, LG화학 주주총회에서 다뤄질 분할계획서 승인에 대한 의결권 행사 방향을 심의해 반대표를 던지기로 했다. 분할계획의 취지 및 목적에는 공감하지만, 지분가치 희석 가능성 등 국민연금의 주주가치 훼손 우려가 있는 것으로 판단했다는 게 그 이유다. 이에 따라 분사 계획안이 부결될 가능성도 배제할 수 없게 된 것이다.

이런 가운데 이번 물적 분할 성공의 관건은 외국인 투자자의 표심인 것으로 분석된다. 현재 LG화학의 의결권 기준 주주의 구성은 ㈜LG 약 30%, 외국인 약 40%, 국민연금 약 10%, 국내 기관 및 개인주주 각 약 10% 등이다. 외국인 투자자가 전체 지분 중 거의 절반가량의 지분을 소유한 만큼, 어떤 표를 더 많이 던지느냐에 따라 이번 물적 분할 안건의 의결 여부가 갈릴 전망이다.

다만, 업계에서는 대부분 의결권 자문사가 찬성을 권고해 외국인 투자자도 찬성 쪽으로 기울 것이라는 예상이 우세하다. 통상 외국인 투자자들은 ISS(국제의결권자문기구) 권고 등을 준용해 의사결정을 하는 경우가 많기 때문이다. 세계 최대 의결권 자문기관인 ISS를 비롯해 한국기업지배연구원 등 국내외 의결권 자문사들은 대부분 LG화학의 물적 분할에 대해 찬성의견을 냈고, 서스틴베스트만이 국내 상장사의 경우 자회사 상장 시 '모회사 디스카운트'가 상당한 수준으로 발생할 것으로 예상된다며 반대를 권고했다.

한편 LG화학은 물적 분할을 앞두고 새로운 배당 정책을 통해 '주주 달래기'에 나섰지만, 외려 반발만 더 사게 됐다는 평이다. LG화학은 지난 14일 연결재무제표 당기순이익 기준 배당 성향 30% 이상 지향 등 배당 정책을 공시한 바 있다. 하지만 일각에서는 배터리 부문 분사에 따른 주주가치 훼손을 당사가 시인한 것이라는 주장도 제기하고 있다.