미국 경제가 도널드 트럼프 대통령 취임 100일(지난 29일)을 막 넘긴 시점에서 뚜렷한 둔화 조짐을 보이고 있다. 민간 심리의 위축이 실물 경제로 번지는 가운데, 1분기 국내총생산(GDP)은 전분기 대비 연율 기준 -0.3%를 기록하며 역성장했다.

전규연 하나증권 연구위원에 따르면 이번 역성장은 2022년 1분기 이후 최저치로, 지난해 분기 평균 성장률 2.5%에 크게 못 미치는 수준이다. 특히 순수출의 성장 기여도가 -4.8%포인트에 그치면서 역성장을 주도했다.

전 연구원은 "트럼프 행정부의 관세 정책이 본격 시행되기 전 수입 물량이 급증해 상품수지 적자가 확대됐고, 이에 따라 대외 부문에서의 성장률 하락은 이미 예견된 흐름이었다"고 평가했다.

다만 이번 수입 증가가 재고 축적을 위한 '선(先) 수요'의 성격이 강하다는 점에서 일시적 현상일 가능성도 제기된다. 실제로 재고투자의 성장 기여도는 +2.3%포인트로 집계됐다.

내수는 아직 비교적 견조한 흐름을 유지하고 있다. 1분기 개인소비와 고정투자의 성장 기여도는 각각 1.2%포인트, 1.3%포인트를 기록했다. 3월 개인소득과 소비는 전월 대비 각각 0.5%, 0.7% 증가했다.

전 연구원은 "소비가 둔화되기까지는 시차가 존재한다"며 "관세 인상에 따른 물가 상승과 실질소득 감소가 가계 소비에 본격적으로 영향을 미치기까지는 시간이 걸릴 것"이라고 진단했다. 특히 3월 소비 증가의 주요 동력은 자동차 및 자동차 부품이었으나, 외식업·주택·헬스케어 등 서비스업 지출도 확대됐다.

저축률도 완만한 하락세다. 3월 가처분소득 대비 저축률은 3.9%로 전월(4.1%)보다 소폭 하락했다. 이에 대해 전 연구원은 "경기 침체 우려가 확대되면 가계의 저축 성향은 다시 강해질 수 있다"고 내다봤다.

고용시장도 흔들리고 있다. 3월 구인 건수는 10만9000건으로 수급 균형에 근접했고, 4월 ADP 신규 고용은 6만2000명으로 시장 기대치(11만5000명)를 크게 밑돌았다.

전 연구원은 "내수가 아직 크게 꺾이지는 않았지만, 고용시장이 위협을 받는다면 미국 경기의 둔화 방향성은 더욱 명확해질 것"이라며 "연준은 관세에 따른 물가 충격이 일시적인지를 검토한 뒤, 6월부터 연내 2차례 기준금리를 인하할 것으로 예상된다"고 밝혔다.