애플의 단기 주가 흐름이 뚜렷한 반등 모멘텀 없이 제한적일 것이라는 분석이 나온 가운데, 시장은 실적 호조보다는 관세 부담과 중국 매출 부진, 서비스 성장 둔화 등에 주목하며 주가를 끌어내렸다.

4일 임지용 NH투자증권 연구원은 "FY2Q25 실적은 전반적으로 무난했지만, 단기적으로 주가를 밀어 올릴 명확한 펀더멘털 개선 요인은 부족한 상황"이라며 "WWDC 전까지는 박스권 흐름이 이어질 가능성이 높다"고 평가했다. 그는 "AI 기반 수익모델 변화나 제품 혁신과 같은 상방 모멘텀이 현재로선 부재하다"고 덧붙였다.

지난 2일(현지시간) 애플의 실적은 예상치를 웃돌았지만, 투자자들은 서비스 부문 둔화와 중국 시장에서의 경쟁 심화, 관세 부담 확대 등을 더 크게 받아들이는 모습이었다.

이번 회계연도 2분기(1~3월) 실적에서 애플은 매출 953억6000만 달러, 주당순이익(EPS) 1.65달러를 기록하며 시장 예상치를 상회했다. 주력 제품인 아이폰의 매출은 468억4000만 달러로 양호했으나, 서비스 부문은 266억5000만 달러로 컨센서스를 소폭 하회했고, 중국 시장 매출도 160억 달러로 기대를 밑돌았다. 애플은 중국에서 화웨이를 비롯한 현지 경쟁업체들과의 경쟁이 심화되고 있다고 밝혔다.

또한 트럼프 행정부의 관세 정책도 부담 요인으로 부각됐다. 팀 쿡 애플 CEO는 실적 발표 후 컨퍼런스콜에서 "새로운 정책 변화가 없다는 가정 하에, 3분기 중 약 9억 달러(약 1조2600억 원)의 관세 관련 추가 비용이 발생할 것"이라고 밝혔다. 애플은 일부 품목에 대해 관세 면제를 받고 있지만, 중국산 수입품에 20%, 인도산에 10%의 관세가 적용되고 있는 상황이다.

결국 이날 뉴욕증시에서 애플 주가는 전 거래일보다 3.92% 하락한 204.96달러에 마감했다. 시가총액도 3조780억 달러로 줄며, 같은 시간 2.8% 상승한 마이크로소프트(MS·3조2500억 달러)에 시총 1위 자리를 내줬다.

주주환원 정책도 이번 실망감을 완전히 상쇄하진 못했다. 애플은 이번 분기 1000억 달러 규모의 자사주 매입과 4% 배당금 인상(주당 0.26달러)을 발표했다.

임 연구원은 이에 대해 "45.5~46.5%의 매출총이익률(GPM) 가이던스와 함께 하방을 지지하는 요인"이라면서도 "주가 상방을 열기 위해서는 보다 명확한 미래 성장 스토리가 필요하다"고 평가했다.

반면, 마이크로소프트는 클라우드 부문 호조에 힘입어 2일에도 주가가 상승했다. MS의 1분기 클라우드 매출은 전년 대비 33% 증가해 시장 예상치를 상회했고, 최근 주가 반등세도 이어지고 있다.

시장에서는 오는 6월 열릴 세계개발자회의(WWDC)에서 애플이 인공지능(AI) 전략, 서비스 모델 혁신, 신제품 사이클과 관련해 새로운 신호를 줄 수 있을지 주목하고 있다. 그러나 당분간은 불확실한 대외 요인과 제한적인 실적 성장 구간에서, 보수적인 주가 흐름이 이어질 가능성이 높다는 관측이 우세하다.